[事件：公司裸露2023年半年报03 07 11 16 32 33 07，功绩与快报一致，得当市集预期。

投资重点

　　Q2归母净利润同比+61%得当预期，真空泵业务成长提速公司2023年上半年已矣生意总收入17.7亿元，同比增长29%，归母净利润3.7亿元，同比增长49%，单Q2已矣营收10.8亿元，同比增长39%，归母净利润2.5亿元，同比增长61%。功绩得当市集预期。利润增速远超营收，主要系家具结构优化和领域效应开释。分家具，2023上半年公司（1）压缩机：已矣营收9.0亿元，同比增长22%，受益卑劣需求回暖、家具无油转型，增速庄重，（2）真空泵：已矣营收7.5亿元，同比增长45%，受益光伏电板片高景气、国产替代及公司产能开释。瞻望下半年，光伏电板片真空泵需求有望握续、半导体真空泵国产替代鼓舞、压缩机向高端无油转型，公司功绩增长可握续。

受益家具结构优化，盈利才略耕作显著

　　2023年上半年公司销售毛利率38.4%，同比增长4.2pct，其中压缩机毛利率为34.8%，同比耕作5.1pct，真空泵毛利率43.7%，同比耕作2.1pct。销售净利率20.7%，同比增长2.7pct。咱们判断公司盈利才略耕作显著，主要系（1）高毛利率的真空泵收入占比耕作，（2）压缩机向高端无油转型，（3）领域效应开释及钢材等原材料价钱下落。公司费控才略保管踏实，时辰用度率基本握平：2023年上半年时辰用度率为14.8%，同比耕作0.9pct，其中销售/解决/研发/财务用度率远隔为5.0%/3.8%/5.4%/0.6%，同比远隔变动-0.3/-0.9/0.3/1.8pct。瞻望将来，随上海工场产能开释，领域效应走漏，真空泵业务占比耕作，公司利润核心有望握续上移。

　　光伏电板片+半导体真空泵国产替代远景普遍，看好公司成长性咱们看好公司功绩成长性：①电板片真空泵：咱们测算2023-2025年国内市集领域远隔为25/28/32亿元，随电板片缔造技巧迭代、旧泵维保，市集空间握续耕作。电板片真空泵仍在国产替代阶段，公司手脚龙头，2022年份额仅17%，仍有较大耕作空间。②半导体真空泵：咱们测算2023-2025年中国大陆与中国台湾半导体真空泵市集领域远隔为79/81/86亿元，2022年市集仍由Edwards等外资龙头主导，国产化率仅6%。公司为国内卓绝的半导体真空泵供应商，已推出适当清洁、中度严苛、严苛制程的系列家具，已在国内头部晶圆厂、缔造商小批量出货。随下搭客户考证通过，业务增永久景普遍。

　　盈利预测与投资评级：公司家具结构握续优化，咱们调度公司2023-2025年归母净利润预测至8.2(原值7.4)/9.8(原值9.4)/12.1(原值11.8)亿元，现时市值对应PE为16/13/11倍，保管“增握”评级。

　　风险教导：光伏电板片扩产不足预期；客户拓展不足预期；原材料价钱波动等

在全球各国之中，没有收到国际奥委会的奥运会参赛邀请函的是俄罗斯、白俄罗斯和危地马拉三国。其中，俄罗斯和白俄罗斯之所以没有收到邀请，大家心知肚明，很显然就是眼下的俄乌战争的原因。俄罗斯之所以没有受邀，是因为西方认为其参与了俄乌战争。但是令人意外的是，白俄罗斯居然也没有受邀，实在令人无语。尽管白俄罗斯没有参加战争03 07 11 16 32 33 07，但似乎也受到了西方的偏见，而未能受邀。